Teori permainan perdagangan pilihan

Dalam pengalaman saya, ia tidak membayar untuk melampaui skala ini, tetapi ada orang yang membina model komputer yang rumit dengan beribu-ribu hasil, atau menggunakan simulasi Monte Carlo untuk memeriksa berjuta-juta hasil. Seberapa baik semua kerja ini? Saya tahu orang yang menuntut kejayaan besar, tetapi mereka biasanya malu tentang mendedahkan bagaimana mereka melakukan perkara-perkara.



teori permainan perdagangan opsyen

Anda juga bersaing dengan pengurus syarikat A, kerana anda pendek saham mereka dan mereka mahu stok mereka naik. Dalam kebanyakan kes, pengurusan pemeroleh yang memanggil gambar, bukan lembaga atau pemegang saham. Walau bagaimanapun, pengurus A mempunyai kepentingan lain juga.

Mungkin ada alternatif lain juga, perjanjian renegosiasi, kesepakatan tertunda yang akan dilakukan pada akhirnya, dan pengambilalihan oleh pihak ketiga. Anda boleh memasukkan komponen hasil rawak.

Kami tidak perlu membuat model seratus pembuat keputusan dengan sedozen keputusan masing-masing dan keutamaan kompleks terhadap berjuta-juta hasil yang berpotensi, dan jika kami mencuba ramalan kami akan sia-sia. Dengan banyak usaha yang kurang, kita dapat memperoleh hasil yang berguna yang membataskan diri kepada beberapa pembuat keputusan utama, keputusan, dan kriteria preferensi. Satu lagi kesilapan berpunca daripada fakta bahawa kursus teori dan buku teori asas sering menekankan permainan sifar, di mana semua yang diperolehi oleh seorang peserta hilang oleh yang lain.

Pengurus mungkin mempunyai rancangan jangka panjang yang akan meningkatkan harga saham setelah anda menutup posisi anda setelah selesai penggabungan. Anda seperti penggabungan di mana insentif selain daripada kenaikan harga saham jangka pendek yang mungkin sangat kuat untuk pengurusan pemeroleh.


Bagi setiap pembuat keputusan, kita perlu tahu keputusan yang dikendalikannya, dan "fungsi pemberian "nya; iaitu, berapa nilai yang menghargai semua hasil yang berpotensi. Dalam aplikasi teori permainan lanjutan, kami mungkin juga menentukan maklumat yang ditetapkan bagi setiap pembuat keputusan dan peluang aliansi atau pembayaran sampingan yang tersedia. Kesilapan yang biasa adalah untuk mengabaikan perkara-perkara.

Sejauh ini permainan sifar, orang-orang akan selalu bertindak bertentangan dengan minat anda. Untuk mengambil kesempatan daripada teori permainan, anda harus memberi tumpuan kepada perkara yang mereka mahukan selain daripada wang anda.

Hari ini saya akan menangani apa yang mesti difahami oleh peniaga yang banyak untuk mengeksploitasi teori permainan untuk keuntungan. Seperti yang saya membincangkan minggu lalu, idea asas teori permainan adalah untuk membuat model ketidakpastian sebagai tindakan rasional entiti lain dan bukannya kekangan seperti flip duit syiling atau sesuatu yang lain. Contoh-contoh yang saya berikan kepada semua keputusan yang sangat mudah, yang mana sedikit teori diperlukan. Untuk contoh yang lebih realistik, di mana analisis matematik diperlukan untuk mencari jawapan yang betul, pertimbangkan untuk berdagang strategi arbitrase penggabungan.

Dalam perdagangan, biasanya elemen nol-jumlah yang memacu permainan yang paling menarik. Keuntungan yang anda peroleh sebagai pedagang berasal daripada pemegang pra-pengumuman saham A, saham T, atau beberapa kombinasi.

Penggabungan itu akan menjadikan syarikat mereka lebih besar, yang boleh bermakna prospek yang lebih baik untuk pampasan dan kuasa. Terdapat prestij untuk membeli syarikat, dan kesepakatan yang berjaya menjadikannya lebih mudah untuk melakukan transaksi masa depan, sementara tawaran yang gagal dapat memalukan dan mahal dan menghalang tawaran masa depan atau bahkan mendapatkan pengurus yang dipecat.

Sekiranya pengurus ini memegang A dan T pada berat penanda aras mereka, mereka akan memadankan tanda aras sama ada penggabungan itu berjalan atau tidak. Jika sebaliknya mereka menjual T mereka dan menggunakan wang itu untuk membeli A dan kemudian meminjamkan saham A mereka kepada pendek, terdapat dua hasil yang mungkin. Sekiranya penggabungan itu berjalan, mereka kehilangan sedikit ke indeks. Sekiranya penggabungan itu runtuh, mereka membuat jumlah yang besar berbanding indeks. Jelas sekali anda ingin berada dalam percantuman di mana ia menjadi pertaruhan yang menarik kepada para pengurus kerana dalam kes-kes tersebut, mereka akan bersedia memberi anda penyebar yang besar kepada kebarangkalian hasil.

Sebagai contoh, sekiranya perjanjian itu runtuh, harga saham A dan T sangat penting. Anda menampung ini dengan membiarkan sifat menjadi pemain dengan strategi memilih secara rawak di kalangan pilihan yang ada. Anda perlu membuat anggaran untuk setiap gabungan entiti dan hasil. Oleh itu, sekurang-kurangnya enam tiga entiti, dua hasil dan lebih mungkin seperti 60 kata enam entiti dan 10 hasil.

teori permainan perdagangan opsyen

Risiko utama adalah bahawa perjanjian itu tidak berjalan atau istilahnya dirundingkan semula. Ia mungkin lebih buruk daripada ini sekiranya saham A telah naik dalam masa yang singkat. Pendekatan statistik untuk arbitraj penggabungan adalah untuk menganalisis transaksi sejarah untuk menentukan faktor-faktor utama yang meramalkan kejayaan atau kegagalan. Analisis ini akan menghasilkan satu set kriteria untuk menentukan kesepakatan yang hendak dicapai, berapa banyak modal yang diperuntukkan untuk setiap, dan bila untuk menyelamatkan jika perkara berubah.

Untuk menjaga perkara-perkara yang mudah, anggap bahawa pengurus pelaburan institusi yang menanda arit mengadakan saham A dan T sebelum pengumuman. Bilamana penggabungan selesai, T akan meninggalkan penanda aras.

Anggap syarikat A "pengambil saham" menawarkan untuk menukar salah satu sahamnya untuk setiap dua saham syarikat T "sasaran". Nah, ia tidak cukup berisiko, sebab itu nama lama untuk strategi ini adalah "arbitraj risiko," yang merupakan percanggahan "arbitraj" bererti keuntungan tidak berisiko. Nama itu mengakui bahawa ini boleh menjadi strategi yang sangat berisiko jika dilakukan dengan betul, tetapi ada cara untuk kehilangan wang.

Ia berfungsi dengan baik apabila digabungkan dengan analisis statistik pepejal dan penyiasatan asas menyeluruh. Tetapi terdapat lebih ramai ahli statistik dan penyiasat di luar sana daripada ahli teori permainan, jadi anda mungkin mendapati ia memberi anda kelebihan penting.

Pendekatan teori permainan bermula dengan mengenal pasti pembuat keputusan yang relevan. Beberapa calon yang jelas adalah pengurusan A, orang-orang yang dijangka membiayai perjanjian untuk pengurusan A, T, lembaga T, pemegang saham T, pelantik berpotensi lain untuk T, pelabur dan pengawal selia lain penggabungan lain. Tidak semua ini akan relevan dalam kesepakatan semua, tetapi dalam situasi yang rumit lihat, contohnya, akaun lucu dan akurat tentang pertempuran pengambilalihan RJR Nabisco, Barbarians di Gate, anda mungkin mempunyai lebih banyak entiti yang terlibat.

Anda akan menerima pautan muat turun dalam peti masuk e-mel anda untuk setiap laporan percuma yang anda pilih. Tetap Bersambung Minggu lalu, dalam Menggunakan Teori Permainan untuk Ketidakpastian Pasaran Model, saya membincangkan apa yang perlu difahami semua pedagang tentang teori permainan untuk melindungi diri mereka sendiri.

Ini adalah kesilapan yang sama seperti perlombongan data dalam statistik, di mana percubaan untuk membina model yang berfungsi dengan sempurna pada keputusan masa lalu dalam model yang tidak berfungsi pada masa depan. Keindahan kedua-dua statistik dan teori permainan adalah model yang agak mudah namun tidak terlalu sederhana dapat menghasilkan hasil yang berguna.

Daripada apa yang saya dapat mengesahkan secara peribadi, ia boleh bekerja dengan baik, walaupun anda perlu meneka banyak input. Anda sering tahu lebih daripada berfikir anda tahu atau boleh mencari pakar untuk memberi maklumat. Salah satu ciri yang paling berguna dalam pendekatan ini ialah saya mendapati para ahli hampir selalu mengerikan pada ramalan, tetapi kadang-kadang baik untuk menjawab soalan-soalan tertentu seperti, "Apakah pertimbangan yang paling penting untuk pengurusan A" atau "Bagaimana kedudukan lembaga pengarah T hasil berpotensi berikut.

Dalam model untuk perdagangan sebenar, anda akan hampir selalu mempunyai lebih daripada tiga entiti, dan saya tidak dapat membayangkan apa-apa perjanjian di mana pemain arb penggabungan lain boleh diabaikan dengan selamat. Terdapat sekurang-kurangnya dua hasil - perjanjian itu selesai mengikut terma asal atau kesepakatan itu runtuh.

Mereka mungkin memancing kedudukan lembaga di syarikat baru, atau bimbang tentang kritikan atau tuntutan pemegang saham, atau mempunyai hubungan emosi kepada T sebagai entiti bebas. Mereka mungkin mempunyai kepentingan perniagaan luar yang akan dipengaruhi oleh penggabungan. Pada ketika ini, kami mempunyai entiti yang mencukupi untuk membina model teori permainan nontrivial; iaitu, model yang kesimpulannya tidak jelas dari melihat inputnya.

Anda mempunyai sekutu dalam syarikat T, kerana anda mempunyai saham yang panjang. Biasanya dewan pengarah yang paling penting untuk T, walaupun terdapat penggabungan di mana anda perlu model pengurusan atau pemegang saham atau kedua-dua sasaran juga. Dalam hal ini sebarang pertimbangan selain dari harga saham jangka pendek mungkin menyebabkan mereka menyimpang dari persekutuan semulajadi dengan anda.

Disunting pada 6: Dikemaskini 31 Mac, Apakah Teori Penentuan Pilihan Opsyen teori penetapan harga adalah sebarang model atau pendekatan berasaskan teori untuk mengira nilai saksama opsyen. Diri sendiri mengakui, pedagang ini merosakkan pada teori permainan perdagangan opsyen. Harga opsyen yang diperdagangkan nyata ditentukan dalam pasaran terbukateori permainan perdagangan opsyen, dan sebagai teori permainan perdagangan opsyen semua aset, nilai boleh berbeza daripada nilai teori. Dua perkara penting: Jika tidak mengaku, masing-masing akan menjalani hukuman penjara 2 tahun. Sebenarnya, seolah-olah tiada seorang pun daripada kita mengenali tangan kita sama sekali, dan kita sedang memainkan permainan dalaman yang cuba bertaruh satu sama lain daripada periuk. Ia juga boleh dianggap sebagai "tidak menyesal," dalam erti kata bahawa apabila keputusan dibuat, pemain tidak akan menyesal mengenai keputusan memikirkan akibatnya. Tindakan ini tidak dicipta oleh mana-mana individu atau kumpulan tertentu, ia adalah lelongan itu sendiri dan semua peserta bertindak secara keseluruhan yang mencipta pergerakan itu. Satu perdagangan, keseluruhan pakej yang dibayar.